央行上缴的超万亿元盈余从何而来？

人民银行上缴余额超1万亿元，引起市场广泛关注。

3月5日提交审议的政府工作报告称，预计今年财政收入将继续增长。此外，部分国有金融机构和专业机构依法将近年来积累的利润上缴，转入预算稳定基金。人民币以上，可用金融资源将显着增加。2022年财政预算提出，部分国有金融机构和专业机构利润上缴1.65万亿元，支持财政支出。

3月8日央行为什么超发43万亿，央行进一步明确，今年依法上缴中央的利润总额超过1万亿元。

有机构指出，本次上缴1万亿元利润带来的基础货币投资规模相当于下调准备金率50bp，引发广泛关注。

那么，央行的利润周转对流动性有什么影响，会不会增加基础货币的供给，又会如何体现在央行的资产负债表上呢？

是习惯性的

财政部在回答记者提问时表示，安排特定的国有金融机构和特许经营机构实现利润上缴是我国的通行做法，也是统筹财力和财力的重要手段。全年调整资金的有中国烟草总公司、中投公司等。中国人民银行也是要上缴的单位之一。

《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条规定：“中国人民银行各会计年度的收入扣除年度支出后的净利润，按照规定提取准备金总额。按国务院财政部门批准的比例全额上缴。按照中央规定，我国人民银行上缴的利润符合中国法律的规定。

可见，具体国有金融机构和专业机构扭亏为盈已经不是第一次了。

2019年，李克强总理在全国“两会”新闻发布会上说，“政府要过紧日子，不仅要压缩一般公共预算支出，还要增加特定金融机构和央企上缴利润” ，入库，长期积累，收回资金；通过这些措施，我们筹集到了1万亿资金”。

华泰证券指出，从全年财务数据来看，非税收入3.2万亿元，同比增长20.15%，其中相当一部分来自来自特定机构。

同时，将央行的利润上缴金融也是世界主要经济体的通行做法。联邦储备法、日本银行法和英格兰银行法都有类似的规定。

营业额超万亿利润主要来自外汇储备营业收入

央行表示，今年依法上缴中央的超额利润总额将超过1万亿元。

央行不是盈利机构，利润从哪里来也是市场关注的焦点。对此，央行在回答记者提问时给出了明确答复：人民银行的结余利润主要来自前几年外汇储备的营业收入，不会增加税收和经济主体的负担。 ，也不是财政赤字。

关于中国外汇储备余额超过2万亿美元的收入，去年国家外汇管理局发布的2020年年报显示，1997年至2016年近20年外汇储备平均收益率为4.23%，2007-2016年10年平均收益率3.42%，“在全球外汇储备管理机构中处于良好水平”。

“每年结汇、上缴利润是央行的例行操作。但近两年，为应对疫情可能带来的风险和挑战，我国已暂停部分国有金融机构和专业机构的利润退还。央行今年的利润主要是上缴的。也是2020年和2021年的累计利润。从央行资产负债表的账目开始，我们估计央行年利润余额可能达到5000亿；存款规模也可能在万亿左右。” 信达证券表示。

移动性的影响几何

值得注意的是，对于央行上缴利润对流动性的影响，市场有不同看法。

中金公司在研报中指出，总体而言，本次上缴的1万亿元利润（扣除财政支出）带来的基础货币投资规模，相当于本次下调50bp带来的基础货币投资规模。存款准备金率。机构认为，如果央行上缴利润1000万元，相当于债务项目中其他负债减少1000万元，财政存款增加1000万元，政府将使用这部分存款支持实体经济。这转化为企业或个人的银行存款（进而转化为在中央银行的银行存款）或他们持有的现金，从而导致基础货币上涨。

招商证券首席经济学家谢亚璇在接受澎湃新闻采访时表示：“央行的利润，简直就是给金融出钱，金融才能花出去，所以央行的资产负债表还是有变化的。”简单来说，相当于一种投资，所以如果其他条件不变，就相当于一个准备金级别的投资。毕竟这笔钱本来是央行账上的，现在是一种投资行为，所以我认为确实已经是货币激活了。”

华创证券认为央行为什么超发43万亿，本次利润周转对流动性的影响与企业纳税、国企利润周转、国债认购无异，或者只是对流动性的一个时间点扰动。流动性，不会形成长期的基础。货币释放或恢复不等于降准，甚至更糟。

“对于央行的资产负债表来说，这次的利润周转大概率不会引起‘外汇持仓’账户的变化，是否会引起‘其他资产’等科目的变化还有待观察央行资产负债表中的外汇持有量按照历史成本法计量，期末不进行市场价格重估，“外汇储备营业收入”不计入大概率。” 该机构指出。

信达证券认为，央行利润的交接实际上只是将利润余额转为财政存款，只是负债端账户的变化，不会对央行的资产负债表产生影响，也不会影响央行的资产负债表。它对流动性有影响。只有政府花掉这笔钱，才会带来流动性的释放。不过，由于这笔款项没有经历前期纳税导致的流动性外泄，是对银行体系支出后的完整补充。不过考虑到央行表示利润余额会按月上缴，而且还有一个财政支出的过程，后续每月释放的资金可能不到1000亿，

华泰证券指出，无论是银行还是公司上缴利润，最终目的都是为了形成财政支出。而且，基础货币的变化从央行的角度来看是一个明显的信号，可以通过短期逆回购进行对冲。实缴利润一旦花完，又会重新投放市场，对银行间流动性影响不大。

货币政策与财政政策的协调联动

对于本次上缴的利润，央行表示，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同为稳定宏观经济市场发力。

财政部表示，这些资金安排将用于大幅增加对地方的转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减税压力。上述转移支付资金将纳入直通机制管理，将快速准确下达市县基层，直接惠及企业和群众。

谢亚轩说：“央行上交的利润是通过经营获得的资本收益，而不是简单地将财政赤字货币化，不能等同于‘财政赤字货币化’。一方面，另一方面，上缴财政的利润可以花用，也就是说央行的货币政策支持积极的财政政策，财政不需要这么高的赤字，或者说财政不需要多发债务。融资。”

银河证券指出，央行大幅周转利润体现了稳健增长的态度。央行等国有金融机构将利润上缴财政支出，这本身就是稳增长的政策层面的态度，也是对财政资金的补充。2022年，我国赤字率将降至2.8%，总体赤字水平与2021年持平，地方政府专项债券发行也与去年持平。政府工作报告提到，预计财政支出将比去年增加2万亿元以上。

本文来源：澎湃新闻，原标题：《正是丨央行上缴超万亿元盈余，效果相当于降息50bp？》