去中心化稳定币Fei：养“肥”以太坊，“废”套利者

原标题 | Fei（肥）以太坊，Fei（弃）套利者

新的稳定币项目 Fei Protocol 尚未成功。 Genesis推出后，出现了巨大的市场抛压。 结果，稳定币 FEI 未能稳定在 1 美元，跌入“水下”。 结果，大部分获得治理代币TRIBE空投并参与创世挖矿的用户都被困，他们形容为“被困在水牢里”。

根据 Fei Protocol 的白皮书，当 FEI 处于 1 美元的“水下”时，用户出售 FEI 将使 FEI 贬值； 购买 FEI 将获得额外的 FEI 奖励。 如果市场长期未能帮助 FEI 重回 1 美元，协议特定的 PCV“金库”将进行 Reweight（再平衡），迫使 FEI 重回“水”。

4 月 6 日，Fei Protocol 经过 Reweight 后，FEI 再次被砸。 回到 1 美元成为这个稳定币的难题。

争议袭来，Fei Protocol创始人Joey Santoro提出了5个应急方案，其核心是改变Reweight的触发频率，以稳定FEI的价格。 在部分用户看来，如果FEI不能强化稳定币共识，增加使用场景，单纯依靠储备金进行监管也不是长久之计。

此外，F2Pool联合创始人神鱼认为，由于Fei Protocol PCV的资产价值与ETH直接挂钩，一旦熊市来临，协议控制的资产可能会大幅缩水，为币安留下潜在风险价格稳定。

继续处于水下的 FEI 正在扼杀市场信心。 它想靠市场调整币价来追求利润，但在市场的恐慌中是无敌的。 这时候有人提出了一个问题：在所有的稳定币中，谁会使用FEI？

飞被卖以太坊币为什么一直跌，巨鲸被困“水牢”

炙手可热的新稳定币项目Fei Protocol因FEI币价持续低于1美元而受到参与者的诟病。

4 月 7 日，FEI 报价为 0.921 美元，低于 1 美元。 美元这种未锚定的状态被用户形容为“水下”，Fei 协议刚刚上线 3 天。

FEI 的价格跌至 0.921 美元

早前，Fei Protocol因获得a16z、Framework Ventures、Coinbase Ventures、AngelList等知名机构的投资而备受关注。 甚至在正式启动之前，稳定币项目就已经名声大噪。

根据Genesis上线规则，参与者可在4月1日至3日3天内通过官网Genesis页面充值ETH。 此时，用户有两种选择，要么什么都不做，等待协议自动分发等值于ETH的稳定币FEI，将协议治理代币TRIBE总量的10%空投给用户； 当然，参与用户也可以在Preswap上将充值的ETH兑换成TRIBE，相当于参与IDO，同时可以获得额外的TRIBE空投。

无论是何种形式，该协议都明确为参与者提供了套利机会。 如果选择第一种方式，投资者在获得FEI和TRIBE后，可以将这两种代币卖出，赚取TRIBE价值的早鸟收益； 而IDO方式则为TRIBE提供了在二级市场获利的机会。

Fei Protocol由知名机构背书，吸引了大量资金参与。 在3天的创世期内，约有63.9万枚ETH被注入其中，价值近13亿美元。 同样是这三天，ETH从1849美元涨到2070美元，涨幅达12%。 当时，Fei Protocol 参与者无法预测 Fei 的发展，但它确实增加了市场对 ETH 的需求。

Fei Protocol 诞生后，无论以何种方式，参与的投资者都加入了一场速度赛跑。 由于用户参与筹款的ETH全部换成了FEI和TRIBE，人们要想换回加密资产的硬通货，就不得不在币价高点时抢着卖出TRIBE。 在以太坊网络上，运行游戏是一项技术任务。

一些懂技术的玩家用机器人快速将TRIBE卖成FEI，再将FEI卖成ETH，导致TRIBE和FEI双双倒下，大部分人都陷入了“水下”。

有人戏称，想要套利的巨鲸被困在“水牢”中，目前的想法是到水面呼吸，但FEI还没有“下水”。

稳定机制不匹配用户的还款意愿

显然，Fei Protocol 的新稳定币实验在某个时候出了问题。

从白皮书来看，Fei Protocol的目标是让ETH/FEI的交易价格紧跟ETH/USD的价格，保持市场的高流动性，使FEI的价格始终等于价格的美元。

它保持高流动性的方式很特别。 Fei Protocol 创造了 Protocol Controlled Value（简称 PCV）的概念。 与DeFi用户更熟悉的TVL（Total Locked Value）相比，PCV受协议控制，用户无法随时访问，以保证FEI不会因流动性而长期脱锚筋疲力尽。

FEI-ETH 流动性池资金在 Uniswap 中名列前茅

PCV的存在决定了这个稳定币项目的创建和上线。 在筹集到 639,000 ETH 后，Fei Protocol 铸造了等值的 FEI，并将其添加到 Uniswap FEI-ETH 流动性池中。 创世结束后，FEI-ETH 交易对在所有 Uniswap 交易对中排名第一，流动性超过 25 亿美元。

保证了高流动性，这不足以将 FEI 的价格维持在 1 美元。 因此，Fei Protocol 提出了 Direct Incentives 的概念。 根据白皮书的描述，“直接激励”是指对交易活动和稳定币的使用都进行激励，“奖惩”会将FEI的价格推向锚定方向。

简单来说，如果 FEI 低于 1 美元，将对用户出售 FEI 进行处罚，并销毁部分 FEI，降低用户手中 FEI 的价格。 FEI 价格越低，卖出 FEI 的损失越大。 以FEI目前0.921美元的价格计算，卖出的“烧钱率”高达72.48%； 如果用户在“水下”购买 FEI，他们可以获得额外铸造的 FEI 作为奖励。 但奖励系数低于惩罚系数。

大量被困“水牢”的资金，因害怕“受罚”，不敢轻易抛售。 根据白皮书，如果FEI长时间不回水，PCV将出面解决问题，利用Reweight机制将FEI与国库中的资金兑换，使FEI回到1美元。

白皮书中给出了一个例子。 在以 FEI/USDC 计价的 Uniswap 资产池中，当前流动性深度为 1100 FEI：1000 USDC。 在这个例子中，FEI 的价格低于 1USDC。 Fei Protocol 将使用 PCV 花费部分 USDC 购买 FEI，使 FEI 的价格等于 1USDC。

看似天衣无缝的价格稳定机制最终因市场强烈的抛售 FEI 意愿和恐慌情绪而失效。 4 月 6 日，PCV 已经进行了 Reweight，重新设置了 FEI 的价格和奖励率。 然而，一大批等着卖FEI的玩家立刻在水下砸了。

“坐牢的感觉很难受，现在想把FEI换成主流币，虽然定位是稳定币，但我们不想像持有USDT那样持有。” 有玩家向蜂巢财经投诉，FEI的表现令人印象深刻。 恐慌，现在我只想拿回我的本金。

大V蓝狐认为，锁定ETH的PCV模式没有问题，但是通过空投TRIBE代币吸引用户的方式有问题。 很多用户可能根本不知道是怎么回事，以为是币，导致信心不足。

正式发布5个方案供社区讨论

本想依靠市场套利机制控制币价稳定的Fei Protocol，却因市场急于出逃而陷入尴尬境地。 与超额抵押产生的DAI，以及中心化​​主体背书的USDT、USDC等稳定币相比，FEI的市场认可度似乎并不高。

在Fei Protocol社区，有不耐烦的用户表示，大不了要把PCV里的资金分给合作伙伴。 也有人认为，FEI作为一种稳定币，如果低于1美元还想用它购买ETH，就会受到惩罚，这“太不合理了”。

针对外界的争议，Fei Protocol 创始人 Joey Santoro 做出了回应。 他认为，FEI 价格低于 1 美元的主要原因是流通中的 FEI 数量巨大，其目前的使用场景也非常有限，这带来了巨大的抛售压力。 并且由于直接激励也在起作用，市场的购买行为也延迟了 Reweight 发生的时间。

Joey Santoro 提出以下五项紧急改进建议，以帮助 FEI 更好地实现稳定币的目标。

1.利用Guardian机制强制触发Reweights让大家卖出FEI，这样会有点笨拙，会导致FEI价格涨跌，但可以瞬间完成。

2. 提高奖励的增长率，这最终可能会导致出现大量购买支持和通货膨胀的情况，使价格保持在 0.90 美元左右的低位。

3. 为 Reweight 设置预定义的节奏，例如每隔几个小时或每次价格低于一定百分比时。 这需要更改合约以及 DAO 投票。

4、使用ETH储备更直接地稳定FEI的价格，需要更实质性的合约变更，整个撰写、审核、投票的过程可能需要1到2周才能完成。

5. 将燃烧百分比限制在2%~5%，可以加快reweight和简化集成。

针对Joey Santoro的提议，有社区用户认为改变Reweight的触发频率是一个很好的解决方案，因为PCV中有大量资金，可以快速帮助FEI回到1美元； 长久之计是在不解决卖压问题的前提下，完善FEI的使用场景，增强共识。

F2Pool联合创始人神鱼表示，Fei Protocol的PCV并不是万能的，因为PCV中的资金直接与以太坊的价格挂钩。 如果 ETH 大幅下跌，PCV 的价值将缩水，使该协议更有可能在熊市中生存。 耗尽的资产。

他认为治理代币TRIBE的本质是控制PCV中的资产。 假设 ETH 下跌，PCV 资产缩水，那么 TRIBE 的价格很可能也会下跌。 投资者在购买TRIBE时也应合理评估风险。

含着金汤匙诞生的飞协议，在短短一周时间里，从一片欣欣向荣的时刻逐渐变成了一片惨淡。 抛开自身的 PCV 机制不谈，单纯希望通过市场套利来稳定币价是行不通的。 尤其是当币价持续维持在1美元以下时，人们的信心会越来越弱，买主的赌博奖励数量可能会减少。 这在之前的算法稳定币中已经得到验证。

过去，人们总是希望通过市场的逐利性，创造一个去中心化的、没有超额抵押的稳定币。 然而，号称新稳定币的Fei Protocol，依然无法把握人性。 看到FEI久久不能“下水”后，有人在社交媒体上留言：稳定币中以太坊币为什么一直跌，用户选择使用FEI的原因是什么？